Новости

Оптимистический сценарий – Украина оттолкнулась от дна и вошла в период стремительного роста

8 декабря состоялась первая дискуссия в рамках площадки Экономического лектория. Свой прогноз развития экономики Украины на следующий год озвучили преподаватель Киево-Могилянской бизнес школы Алексей Геращенко, независимый экономист Даниил Монин, управляющий партнер Capital Times Investment Company Эрик Найман и экономист IMF Group Ukraine Михаил Кухар. Мнения экспертов разделились: экономику ждет либо быстрый рост, либо депрессивная стагнация.

Алексей Геращенко:

Падение динамики ВВП в 2009 и 2014-2015 годах «съело» половину роста экономики с 2001 года. Сейчас мы в состоянии 2005-го, тогда как другие страны ушли вперед. За последние десятилетия наши соседи выросли вдвое, в то время как Украина потанцевала на месте.

Правительство часто гордится, что по итогам года экономика выросла на 1-1,5%. Но мировая экономика растет на 2,5-3,5% в год. Все, что ниже – это потеря. Надо быть реалистом: даже при темпах роста 7-8% в год уровень Восточной Европы находится на расстоянии 15-20 лет.

Позитивная новость – экономика уже не падает. Снижена нагрузка на фонд оплаты труда; дерегуляционные процедуры определенным образом проведены; налоговые ямы в старом масштабе уже не работают; банковская система еще не здоровая, но ряд «фантомов» вышли с рынка. Ликвидирован дефицит «Нафтогаза».

Но до сих пор отсутствуют параметры, по которым Украина выглядела бы привлекательно для инвесторов. Не произошло пенсионной реформы. Отсутствие полноценного рынка земли сдерживает приход долгосрочных инвестиций в аграрный сектор. Остались неэффективные госпредприятия, которые увеличивают нагрузку на бизнес.

Чего ждать в 2017 году? Вялый рост экономики 1,5-2,5% трудно назвать развитием. Инфляция достигнет уровня 12-15% за счет роста мировых цен на энергоносители. Кроме того, трудно спрогнозировать влияние повышения минимальной заработной платы. Для большой девальвации нет оснований – у нас сбалансированный платежный баланс.

Даниил Монин:

Мой прогноз – рост составит 3,5% ВВП, который обеспечит ряд факторов. Экономика страны стала прибыльной. По итогам первой половины 2016 года консолидированная прибыль составила 60 млрд грн. А за год показатель, по моим расчетам, составит 170 млрд грн. В 2013 году прибыль экономики в долларовом выражении был вдвое ниже.

Уровень капитальных инвестиций c 2007 года неуклонно падал: с 30% до 12% ВВП. Экономика достигла дна, и при историческом минимуме капитальных инвестиций показала рост. В третьем квартале 2016 года показатель составил 30%, а в следующем году, по моим расчетам, капитальные инвестиции достигнут уровня 400 млрд грн, или 15% ВВП.

В 2014 году Украина потеряла $12 млрд иностранных инвестиций. В 2015-м – еще $2,3 млрд, что и стало основной причиной девальвации гривны. В 2016 году наметилась положительная динамика. Прогноз роста иностранных инвестиций на 2017 год –  $3-5 млрд.

С платежным балансом не должно быть проблем. Считаю, что летом мы увидим доллар по 25 грн. Это позволит Нацбанку, который сейчас проводит политику ступенчатой девальвации, изменить стратегию.

Следующий позитив – изменение налогов. Их снижение прямо пропорционально росту экономики. Лучший темп роста ВВП Украина показала в 2004 году, когда налоговая нагрузка составляла минимальные 34,4% ВВП. Снижение нагрузки в 2016 году составило 3% ВВП, но в 2017 году экономику ждет увеличение налоговой нагрузки в размере 2,7%. Без этого повышения мы бы увидели еще больший рост экономики.

Эрик Найман:

Три сценария на следующий год

Первый – экономика растет на 3-6% в год; работают реформы, гривна укрепляется.

Второй – стагнация. Рост ВВП ограничен диапазоном +/- 2%; жесткая монетарная политика, станок не печатает гривны, Нацбанк сохраняет влияние на валютном рынке. Но реформы идут медленно.

Третий сценарий – стагфляция. Коалиция развалилась, популисты у власти, МВФ отказал в помощи. НБУ и Минфин печатают гривны. Мои опросы, которые я провожу регулярно с марта 2014 года, говорят о таких ожиданиях: вероятность стагфляции – 10%, роста – 17%, стагнации – 73%.

Но вопрос другой: что будет в 2020 году? Украина не может оставаться в стагнации бесконечно долго. Это как бизнес, который не зарабатывает. Нас должно качнуть в какую-то сторону. Либо мы ускоряемся, и реформы выталкивают нас наверх, либо жестко скатываемся вниз.

Три причины экономической отсталости Украины

Олигополия. Олигархи не заинтересованы в реформах, их устраивает сырьевой статус экономики. Но мы экспортируем не только ископаемые, мы отправляем гастрабайтеров – это тоже экспорт сырья. Эти люди создают валовую добавленную стоимость не для Украины.

Геополитика. К сожалению, на Украину оказывают влияние соседи.

Сырьевые цены. ВВП Украины на 96% зависит от динамики мировых цен на сырье. Но есть хорошая новость – сырьевой цикл на дне, цены скоро пойдут вверх. Де-факто, 96% достижений этого года объясняется именно повышением сырьевых цен.

По моим оценкам, Нацбанк еще 2-3 года будет самым большим покупателем валюты в Украине. Наши резервы – $15 млрд. Но на самом деле они отрицательные. Чистые резервы считают по устаревшей формуле: валютные резервы минус обязательства. Украина уже успела взять $3 млрд под госгарантии США (и мы их отдадим), еще $11 млрд – кредиты МВФ, еще должны около $3 млрд ЕС и Всемирному банку.

Инфляция затухает, так как она стала следствием
девальвации. Процентные ставки останутся завышенными – это хронический симптом для развивающихся стран. Потому что богатые люди зарабатывают деньги в своей стране, но хранят их в другой.

Михаил Кухар:

Не только я считаю, что нынешний курс слегка передевальвирован. Поэтому мы располагаем огромным резервом для роста экспорта. Из этого можем рассчитать, насколько вырастет долларовый ВВП страны. Украина пережила одну из самых сложных в финансовой истории реструктуризацию внешнего долга. И именно к темпу роста долларового ВВП привязаны будущие выплаты по конверсионным облигациям.

Михеил Саакашвили озвучил расчет: при росте экономики 4% в год нам потребуется 30 лет, чтобы восстановить уровень ВВП, который был в период президентства Виктора Януковича. Математически такой тезис корректный. Но новейшая экономическая история Украины показывает, что мы можем расти быстрее. Я всегда обращаю внимание на бриллиантовую эпоху нашей экономики. С 2000 по 2008 год наш долларовый ВВП вырос в шесть раз – с 32 до 188 млрд долларов.

Мои прогнозы в отношении экономического подъема Украины в будущем 2017 году – более чем оптимистичны. В результате глубочайшего спада инфляции и девальвации предыдущих двух лет, Украина по всем макроэкономическим признакам оттолкнулась от «дна рецессии» и вошла в стабильный 5-8-летний период среднесрочного роста и восстановления экономики.

И те конкурентные преимущества, которые Украина получила в виде самой низкой в Восточной Европе стоимости квалифицированной рабочей силы, низкой стоимости активов, гарантированной США и МВФ финансовой и курсовой стабильности и долгосрочного эффекта стимулирования экспорта за счет произошедшей девальвации, делают Украину самым привлекательным и недооцененным активом в регионе.

Поэтому в эпоху избыточного количества денег в мире и рекордно низкой их стоимости как долгосрочного тренда, Украина обречена стать объектом притока инвестиций в ближайшие годы и показать темпы экономического роста, которые многих удивят. И не потому, что я ожидаю каких-то особых успехов в области реформ и борьбы с коррупцией, а просто потому, что по сумме объективных факторов обстоятельства сейчас сложились так, что Украина в ближайшие годы станет объектом усиленного инвестирования.